【導讀】AGM電池盈利能力明顯強于傳統電池，產能釋放伴隨國內混合動力汽車市場的啟動，AGM電池將成為公司業績增長的主要動力。
風帆股份是國內汽車啟動電池的龍頭，目前產能1500萬只，13年銷售1216萬只，市場占有率約為14%，國內龍頭地位穩固。隨著行業的進一步整頓，未來市場占有率有望進一步提升。
弱混合動力汽車具有較高的技術和經濟可行性，將獲得較快的推廣。AGM電池的優良特性使其成為弱混合動力汽車的選擇。風帆股份在技術、產能和推廣進度等方面，公司皆走在國內市場前列。AGM電池盈利能力明顯強于傳統電池，產能釋放伴隨國內混合動力汽車市場的啟動，AGM電池將成為公司業績增長的主要動力。
風帆股份是中國船舶重工集團的電池業務整合平臺，712廠和418所的電池相關業務后續將注入公司。此外，公司還和718所簽訂戰略合作協議，雙方將合作開發防凍液、空氣凈化器等。此次合作將充分發揮718所在空氣凈化裝置的技術優勢，充分利用風帆品牌、市場銷售網絡和汽車廠商的配套優勢，提高現有產品的產能利用率和市場占有率。
我們預計公司2014年、2015年EPS分別為0.35、0.45元,PE分別為33、26倍。考慮到軍工資產注入和AGM電池大規模應用日益臨近，成長空間廣闊，推薦“買入”。
風險提示：弱混合動力汽車推廣不達預期，資產整合進度不達預期。
