去年12月鋰電板塊指數(shù)略跑輸指數(shù)。2018年12月，鋰電池板塊指數(shù)下跌9.17%，而同期滬深300指數(shù)下跌8.94%，下跌主要邏輯在于鋰電池指數(shù)11月上漲顯著，而12月滬深300指數(shù)持續(xù)下跌，且鋰電池板塊個股彈性較大和19年補(bǔ)貼政策仍存在較大不確定性。
全年我國新能源汽車銷售超預(yù)期。2018年12月，我國新能源汽車銷售22.5萬輛，同比增長38.04%，環(huán)比增長33.14%，月度占比8.46%，銷售及占比均持續(xù)新高；2018年合計(jì)銷售124.67萬輛，同比增長62.38%，合計(jì)占比4.43%，略超市場預(yù)期。2018年11月，我國動力電池裝機(jī)8.96GWh，同比增長28.8%，寧德時代穩(wěn)居第一；1-11月累計(jì)裝機(jī)43.7GWh，同比增長76.8%。
上游原材料價格持續(xù)差異化。2019年1月11日，電池級碳酸鋰價格為7.90萬元/噸，較12月初回落2.47%，短期預(yù)計(jì)區(qū)間窄幅震蕩為主，同時密切關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進(jìn)展；氫氧化鋰價格10.95萬元/噸，較12月初下跌7.98%，短期預(yù)計(jì)仍將承壓。電解鈷價格34.6萬元/噸，較12月初下跌12.41%，主要受產(chǎn)能釋放影響；鈷酸鋰價格29.4萬元/噸，較12月初下跌6.37%，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將承壓；三元523正極材料價格15.5萬元/噸，較12月初回落8.28%，預(yù)計(jì)仍將承壓。六氟磷酸鋰價格為11.15萬元/噸，與12月初持平，短期預(yù)計(jì)總體平穩(wěn)為主；DMC價格為8300元/噸，較12月初回落4.6%，預(yù)計(jì)高位震蕩為主；電解液為4.50萬元/噸，較12月初持平，預(yù)計(jì)短期平穩(wěn)為主。
維持行業(yè)“同步大市”投資評級。2019年1月14日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為24.94倍和29.24倍，板塊和部分個股估值已具備一定優(yōu)勢，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評級。目前影響板塊主要因素在于2019年補(bǔ)貼政策退坡幅度的不確定性，短期密切關(guān)注政策進(jìn)展。中長期結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分領(lǐng)域價格及競爭格局，建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦、德賽電池、星源材質(zhì)、杉杉股份等。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期。
