[ “三年九倍乍看起來不可能，但是如果參考的標準不是凈利潤，而是基數相對較低的扣非后凈利潤，實現起來就相對容易，這類似于一個數字游戲。”某分析人士表示 ]
股權激勵計劃常有，但是“三年九倍”的業績增長目標不但不常有，還可謂是“鳳毛麟角”。
在奧特迅（002227.SZ）“夸”下了這樣的“海口”之后，其近期的股價果然出現了接連的上漲。截至9月13日，公司股價報收于31.58元，本周以來已經上漲了23.79%。
第一財經日報《財商》記者了解到，對于本次股權激勵計劃的指標，公司巧妙地避開了營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長率等指標，而選擇了扣除非經常性損益后的凈利潤這一相對低的基數，且只有這一指標，可謂“用心良苦”。
“三年九倍”不過是數字游戲？
近日，奧特迅發布公告稱，擬向激勵對象授權222萬份股票期權，其中首次授權192萬份，預留30萬份，行權價格為20.42元/股。另外公司還擬向激勵對象授予78萬股限制性股票，授予價格為10.29元/股。
而這一股權激勵計劃的惹眼之處并非在于“股票期權+限制性股票”的組合方式，而在于“高難度”的業績指標。
奧特迅規定，在第一個行權期(解鎖期)，行權條件為公司2013年度扣非后凈利潤較2012年度增長不低于207%；而在第二個以及第三個行權期(解鎖期)，則分別要求2014年和2015年的凈利潤較2012年增長分別不低于405%和939%。也就是說，如要達到股權激勵的業績要求，那么公司2015的年凈利潤要比2012年增長9倍以上。
“奧特迅的股權激勵計劃確實"與眾不同"，較高的營收增長目標、巨大的刺激效用必將給公司帶來新的動力。”中投顧問能源行業研究員宋智晨表示。
公司方面也回應稱，此股權激勵計劃中的考核要求經過公司仔細研究決定，并非隨意夸下的海口，提出這種業績要求必然有完成的可能性。
這一“三年增九倍”的業績要求在資本市場上顯然是難得一見的，而這一消息一經推出，既有投資者將其解讀為管理層看好今后業績表現的“重大利好”，也有投資者覺得公司的這一股權激勵計劃過于“夸張”，能否實現充滿未知數。
而記者注意到，與不少公司將股權激勵行權條件的業績基準定為主營收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤不同的是，奧特迅此次激勵計劃將扣除非經常性損益后的凈利潤定位業績基準。
由于非經常性損益在公司的凈利潤中占有較大的比例，因此公司2012年的凈利潤同扣非后凈利潤之間差距較大。
數據顯示，公司2012年的凈利潤為2435.09萬元，而扣非后的凈利潤只有1539.55萬元。由此可見公司選用了扣非后凈利潤這一較低的基數作為業績考核的標準，可謂“用心良苦”。正是由于扣非后凈利潤這一基數較低，所以提高起來自然相對容易。
以2012年的公司業績為例，當年公司的凈利潤同比增長了47.55%，而與此同時歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤卻同比大漲259.21%。由此可見，扣非后凈利潤在公司歷史上就已經出現過大幅的提高，其大幅提高的難度顯然要低于凈利潤大幅提高的難度。
而公司2012年扣非后凈利潤之所以大幅地提高，是因為2012年來自于政府的補助明顯要少于2011年。
“三年九倍乍看起來不可能，但是如果參考的標準不是凈利潤，而是基數相對較低的扣非后凈利潤，實現起來就相對容易，這類似于一個數字游戲。”某分析人士表示。
此外，相對于不少公司的業績考核指標中既參考營業收入，又參考凈利潤的做法，公司此次的股權激勵計劃僅使用扣非凈利潤增長率被榮正咨詢認為公司在指標設置上比較單一。分析人士認為，指標越少，實現起來自然也就越容易。
此外，公司在這一股權激勵計劃中，實際上也已經給管理層留有余地。公司在發布的研究報告中稱，若本次激勵計劃有效期內任一業績考核年度未達到上述行權條件，但當年、下一年歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤之和達到按照上述行權條件分別計算得出的當年、下一年歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤之和，則當期可申請行權的相應比例的股票期權可以遞延到下一期一并行權。
榮正咨詢在發布的研究報告中表示，公司對每一期的業績考核不達標的情況，設置了遞延解鎖、行權的開口條件，有一定的靈活性。
看點在電動汽車充電設備
在奧特迅發布了這一高難度的股權激勵計劃之后，果然在資本市場帶來了很大的反響，近期股價接連上漲。
值得一提的是，奧特迅本次股價上漲，似乎被游資搶了先，機構是隨后到來的。9月6日當天，深交所公開交易信息顯示，當天買進賣出奧特迅的都是證券營業部，并未出現機構的身影。
而到了9月9日，機構才反應過來。當天，有三個機構專用席位，合計買入1370.15萬元。同時，有一機構賣出了562.75萬元。當天，公司以上漲8.98%收盤。
而到了9月11日，機構仍舊對奧特迅“窮追不舍”，兩個機構專用席位合計買入了1242.45萬元。當天，公司出現漲停。
8月24日，奧特迅公布了中報，上半年公司實現凈利潤518.4萬元，同比增長25%，而扣除非經常性損益后的凈利潤為508.20萬元，2012年同期為虧損265.34萬元。同時對于前三季度，公司預測凈利潤在1053萬至1380萬之間，同比增幅為39%至82%。
公司的同行許繼電器（000400.SZ）在今年上半年實現的凈利潤為1.81萬元，同比增長68.14%。
事實上，公司被外界所看好的是其電動汽車充電設備。公司一直加大對電動汽車充電設備的研發投入，已經完成了充電產品的系列化。
“電力設備行業呈現出"冰火兩重天"的局面，而奧特迅算是比較"紅火"的企業，其各項主營業務表現均非常良好，公司目前的看點在于電動車充電設備。”宋智晨表示。
他認為，隨著純電動汽車的推廣普及，奧特迅在電動汽車充電設備方面的優勢會更加明顯，這一業務將為公司帶來經濟效益。
風險提示：
大盤系統性風險；公司所在領域競爭日益激烈等。
