云南鍺業(yè)（002428.SZ）營(yíng)業(yè)收入連續(xù)飆升，但近期大股東卻多次減持。
云南鍺業(yè)9月17日公告，控股股東臨滄飛翔冶煉有限責(zé)任公司（實(shí)際控制人包文東）于2013年7月19日、9月13日，以10.85元/股、12.87元/股的價(jià)格，通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持公司無(wú)限售條件的流通股份1500萬(wàn)股，占公司總股本的2.3%，合計(jì)約套現(xiàn)1.89億元。
而就在減持之前，云南鍺業(yè)營(yíng)業(yè)收入逐年大幅增長(zhǎng)，2010年?duì)I業(yè)收入為1.76億元，2011年為2.72億元，2012年為3.82億元，而2013年用半年時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了5.15億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)345.13%。公司利潤(rùn)也相應(yīng)獲得增長(zhǎng)。
如此高的成長(zhǎng)性，為什么控股股東會(huì)急于套現(xiàn)呢？
銷(xiāo)量逆市大漲
云南鍺業(yè)解釋，營(yíng)業(yè)收入本期較上年同期增長(zhǎng)345.13%，原因系鍺系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，其中，新增產(chǎn)品系光纖用四氯化鍺和太陽(yáng)能電池用鍺晶片；銷(xiāo)量和價(jià)格同向增長(zhǎng)幅度最大的產(chǎn)品系鍺單晶、二氧化鍺、區(qū)熔鍺、有機(jī)鍺、紅外光學(xué)鍺鏡頭。
云南鍺業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鍺系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售經(jīng)營(yíng)一體化的鍺礦開(kāi)采、火法富集、濕法提純、區(qū)熔精煉、精深加工及研究開(kāi)發(fā)目前的主要產(chǎn)品為區(qū)熔鍺錠、紅外級(jí)鍺單晶及鍺鏡片等，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往全球紅外光學(xué)、太陽(yáng)能、PET催化劑等生產(chǎn)企業(yè)。
然而，世界經(jīng)濟(jì)連續(xù)遭美歐拖累之后，對(duì)鍺有需求的行業(yè)普遍低迷，但云南鍺業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售量卻逆市上漲。
云南鍺業(yè)董秘黃艾農(nóng)稱，銷(xiāo)售主要是因?yàn)閲?guó)家去年出臺(tái)的收儲(chǔ)政策，在云南鍺業(yè)積極推動(dòng)下，國(guó)家將鍺納入收儲(chǔ)目錄，云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺、中金嶺南和南京中鍺公司進(jìn)入收儲(chǔ)范圍。但是收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)等一系列配套制度不完善，在這些收儲(chǔ)配套文件出臺(tái)后，已經(jīng)是2013年，其他企業(yè)的鍺是副產(chǎn)品，主產(chǎn)品產(chǎn)量下滑的情況下，沒(méi)生產(chǎn)多少鍺，見(jiàn)國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)格高，就從云南鍺業(yè)購(gòu)買(mǎi)區(qū)熔鍺交由國(guó)家收儲(chǔ)。國(guó)家收儲(chǔ)拉動(dòng)云南鍺業(yè)十幾噸區(qū)熔鍺銷(xiāo)售。因?yàn)閲?guó)家收儲(chǔ)，推高云南鍺業(yè)的營(yíng)業(yè)收入接近2億多元。
但值得推敲的是，云南鍺業(yè)2013年一季報(bào)營(yíng)業(yè)收入2.65億元，半年報(bào)營(yíng)業(yè)收入5.15億元，國(guó)家收儲(chǔ)第一季度結(jié)束，剔除國(guó)家收儲(chǔ)影響，云南鍺業(yè)的正常營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)很小，而第二季度的營(yíng)業(yè)收入與第一季度相差無(wú)幾，那如何解釋第二季度的營(yíng)業(yè)收入？
銷(xiāo)售還是融資？
云南鍺業(yè)2013年半年報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.74億元，去年同期為負(fù)1.46億元，本期銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金較上年同期增加4.20億元。
值得注意的是，云南鍺業(yè)營(yíng)業(yè)收入2011年突增進(jìn)，2012年又增長(zhǎng)1億元，但是與應(yīng)收賬款的比值，在2012年發(fā)生突變，突然變大。2007-2010年，營(yíng)業(yè)收入與期末應(yīng)收賬款的比值沒(méi)什么變化，平均為11.37，2012年突然變?yōu)?.37，2013年半年報(bào)為5.05。
對(duì)于2012年的應(yīng)收賬款反常現(xiàn)象，云南鍺業(yè)稱，主要原因是本年銷(xiāo)售增加，部分貨款尚在信用期內(nèi)，尚未收到款項(xiàng)。其中：本年銷(xiāo)售漢能控股集團(tuán)有限公司二氧化鍺，增加應(yīng)收賬款4100.71萬(wàn)元，銷(xiāo)售云南北方馳宏光電有限公司區(qū)熔鍺，增加應(yīng)收賬款600.00萬(wàn)元。
但是，隨著記者的調(diào)查，得到了與云南鍺業(yè)截然相反的說(shuō)法。有消息人士稱，云南鍺業(yè)把鍺錠銷(xiāo)售出去，拿到一部分錢(qián)，如果價(jià)格下跌，負(fù)有回購(gòu)的義務(wù)。這種“銷(xiāo)售”與正常銷(xiāo)售不同，銷(xiāo)售量可以井噴，但是留有大量的尾款，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增長(zhǎng)比例高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)比例。
云南鍺業(yè)在豪賭？
分析人士認(rèn)為，云南鍺業(yè)更多的是想融資，而不是想虛增營(yíng)業(yè)收入。
據(jù)記者了解，云南鍺業(yè)擁有的大寨鍺礦和梅子箐煤礦儲(chǔ)量豐富，品質(zhì)較好，品位較高，上市后收購(gòu)臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)中寨朝相煤礦采礦權(quán)、臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)勐旺昌軍煤礦采礦權(quán)，資源儲(chǔ)量進(jìn)一步增加。成為國(guó)內(nèi)第一、亞洲最大的鍺系列產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商，再加之生產(chǎn)成本低，一直想稱霸這個(gè)行業(yè)，獲得區(qū)熔鍺錠的定價(jià)權(quán)。
“包文東（云南鍺業(yè)的實(shí)際控制人）近來(lái)一直在試圖控制鍺市場(chǎng)，他們的產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的一半左右，而且每年的產(chǎn)量有限，他要求其他企業(yè)不要低于某個(gè)價(jià)格出口，如果資金實(shí)在困難，他照單全收，現(xiàn)在他們已經(jīng)收購(gòu)了大量原料及產(chǎn)品。”知情人士對(duì)本報(bào)記者表示。而包文東的囤積鍺金屬的資金，是靠銷(xiāo)售回購(gòu)模式融來(lái)的。雖然業(yè)內(nèi)都知道包文東在囤貨，但是誰(shuí)也不知道到底囤多少貨，在云南鍺業(yè)的財(cái)報(bào)上，這一點(diǎn)已不能真實(shí)反映，因?yàn)槠湓谌谫Y時(shí)已經(jīng)開(kāi)發(fā)票確認(rèn)收入。
包文東融資囤貨，謀求鍺金屬定價(jià)權(quán)舉措在業(yè)內(nèi)毀譽(yù)參半。有人認(rèn)為，其是行業(yè)的帶頭大哥，且鍺的供需市場(chǎng)小，容易操縱。也有人認(rèn)為，鍺價(jià)在歷史上波動(dòng)劇烈，主要受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，資本難以準(zhǔn)確把握住其定價(jià)權(quán)。
據(jù)了解，2003年之后，鍺國(guó)內(nèi)供應(yīng)量持續(xù)短缺，國(guó)內(nèi)鍺產(chǎn)品隨著國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的不斷攀升而持續(xù)升高，區(qū)熔鍺錠的價(jià)格從2004年4月初的平均價(jià)格4550元公斤上漲至2008年6月末的平均價(jià)格10900元/公斤，但2010年回落到6000元/公斤，目前又漲至近12000元/公斤。價(jià)格波動(dòng)主要受下游需求影響。
