曾經因為新能源業務成為市場寵兒的天威保變（600550.SH），近日因公司大幅計提減值準備引來市場關注。
8月27日，天威保變公告稱，公司對2013年上半年合并會計報表范圍內相關資產進行了仔細的盤點與核查，計提減值準備8.19億元。這也導致公司上半年虧損金額高達10.98億元，與去年同期虧損3.44億元相比，虧損額度大幅增加。
有券商人士指出，天威保變去年虧損15.25億元，今年上半年因為大幅計提減值準備在2013年虧損的可能性很大，或難逃“ST”的命運。而公司在上半年大幅計提減值準備或是為公司在2014年實現盈利做好鋪墊，公司這樣做或是為提前“保殼”做準備。
新能源潰敗
天威保變近年來業績受到新能源業務的拖累，主要因為公司管理層對光伏和風電行業的風險預估不足。
天威保變此次計提減值準備涉及五個方面內容：公司計提壞賬準備6270.67萬元;子公司保定天威薄膜光伏有限公司、保定天威風電科技有限公司、保定天威風電葉片有限公司共計提存貨跌價準備6806.14萬元；保定天威薄膜光伏有限公司、保定天威風電葉片有限公司合計計提固定資產減值準備5.13億元;天威四川硅業有限責任公司、保定天威薄膜光伏有限公司合計計提在建工程減值準備1.54億元;保定天威風電葉片有限公司、保定天威薄膜光伏有限公司合計計提無形資產減值準備2046.01萬元。
上海一位券商新能源行業分析師對《中國經營報》記者指出，從上述計提減值準備的內容來看，主要是公司涉及的光伏、風電新能源業務，公司此前大舉進軍的新能源業務近年來成為公司業績的“累贅”。
2001年登陸上海證券交易所的天威保變在上市之初主營業務為變壓器、互感器等輸變電設備及輔助設備、零部件的制造與銷售。公司于2002年開始涉及新能源業務，當年公司擁有保定天威英利新能源有限公司(以下簡稱“天威英利”)49%的股權，該公司從事硅太陽能電池及配套產品的研制、生產、銷售，2002年其實現營業收入為3339萬元，凈利潤255萬元。
2005年，天威英利實現營業收入5.36億元、凈利潤為8480.76萬元。天威保變從其獲得的投資收益為4325.19萬元，占上市公司凈利潤的比例一躍升至42.65%。同年，天威保變加強對新能源領域的投資力度，出資1.1億元投資四川新光硅業科技有限公司(以下簡稱“新光硅業”)，并確立了“雙主業、雙支撐”的發展目標。
2006年，天威保變實現凈利潤1.98億元，同比增長96.15%。其中，公司從天威英利獲得投資收益1.35億元，占公司凈利潤的比重上升至68.23%。
天威英利對天威保變凈利潤的貢獻繼續加大，也引起了天威保變繼續對新能源業務的大幅投資。同年，新成立的保定天威科技風電科技有限公司主要開拓風電領域。同年6月，公司非公開發行股份募集資金6.16億元，其中1.1億元對新光硅業進行增資，增資完成后公司持股比例為35.66%，公司增資資金用于新光硅業年產1000噸多晶硅產業化示范工程項目。2.5億元用于風力發電整機項目。
至此，天威保變在新能源業務中的三大板塊多晶硅、太陽能電池、風電業務已經成型。
然而公司的胃口遠不止如此，在2007年隨著四川新光硅業1260噸多晶硅生產線開始批量生產，公司決定投資興建的新津、樂山兩個年產3000噸多晶硅項目，公司太陽能產業已形成從上游硅原料的供應到下游電池片、組件及光伏發電系統生產的完整產業鏈。
同年，公司新投資了保定天威薄膜光伏有限公司、天威四川硅業有限責任公司、樂山樂電天威硅業科技有限責任公司等新能源公司。同年，天威英利在紐交所成功掛牌上市，公司持有其股份比例經過增資降至37.87%。
大舉進軍太陽能產業讓公司在2008年獲得豐厚回報，當年公司實現營業利潤9.93億元，比去年同期增長102.86%;實現歸屬于母公司的凈利潤9.43億元，同期增長109.70%。其中，公司從天威英利獲得投資收益3.01億元，占凈利潤比重31.94%，從新光硅業獲得投資收益2.88億元，占凈利潤比重30.51%，兩者占公司凈利潤比重合計為62.45%。
然而，這樣豐厚的回報并沒能持續。在2009年和2010年，公司實現凈利潤分別為5.86億元、6.18億元，2010年扣除非經營性損益凈利潤為2.98億元，同比大幅減少42.74%。同期，公司從天威英利獲得投資收益減少，分別為1.55億元、2.14億元。公司從新光硅業獲得投資收益更是分別降至2971.91萬元、90.65萬元。
而公司投資的風電行業卻一直在虧損。保定天威風電科技有限公司自2006年成立以來長期處于虧損狀態，2007年至2010年內其虧損額度分別為505.96萬元、2012.27萬元、3795.15萬元、8329.93萬元。
受歐債危機影響，天威保變新能源業務在2011年進一步惡化，公司當年實現凈利潤3515.59萬元，同比下降94.32%。
而在2012年，光伏產業受國際市場環境惡化和“雙反”風波等因素影響，天威保變當年凈利潤更是達到驚人的-15.25億元，同比下降4436.35%。當年，公司新能源業務幾乎全線虧損。其中，公司投資天威四川硅業有限責任公司虧損1.80億元，投資天威英利虧損1.87億元，投資保定天威風電科技有限公司虧損額度更是高達2.31億元。
北京一位長期關注天威保變的私募人士向記者表示，天威保變近年來業績受到新能源業務的拖累，主要因為公司管理層對光伏和風電行業的風險預估不足，公司曾在2006年年報中預計光伏行業2010年之前將保持30%以上的高速增長，2010年至2040年的綜合增長率將高達25%，可見公司對光伏產業過于盲目樂觀，而公司投資的風電行業一直未能盈利，也體現出公司對行業的風險預估不足。
保殼戰爭
天威保變選擇今年上半年計提減值目的就是為了在2013年度大幅虧損，而在2014年不需要計提相關減值準備，進而為公司在2014年實現盈利保殼做準備。
在光伏和風電行業持續低迷的情況下，天威保變大幅計提了2013年上半年減值準備，這也導致公司上半年凈利潤虧損金額高達10.98億元。
對于公司大幅計提減值準備的原因，天威保變一位人士向記者表示，公司這樣做符合相關會計準則，這樣做的目的是為了讓投資者對公司的實際經營狀況有著更客觀的了解。
上述私募人士對記者表示，天威保變選擇在今年上半年大幅計提減值準備的目的很可能是為提前保殼做準備。其進一步指出，在光伏行業和風電行業持續低迷的情況下，公司在2013年和2014年有可能連續虧損，加之公司在2012年已經大幅虧損，如果公司在接下來的兩年內連續虧損，那么將面臨退市的風險。天威保變選擇今年上半年計提減值目的就是為了在2013年度大幅虧損，而在2014年不需要計提相關減值準備，進而為公司在2014年實現盈利保殼做準備。
上述天威保變人士表示，公司今年上半年虧損10.98億元，在2013年度公司實現盈利的可能性很小，因此公司戴上ST帽子的可能性很大。
此前，因為公司大股東天威集團將持有的天威保變25.64%股權轉讓給實際控制人中國兵器裝備集團公司(以下簡稱“兵裝集團”)，而引發市場對兵裝集團重組天威保變以幫助公司擺脫困境的猜想。
對此，北京一位券商分析師指出，這種情況可能性較小，此次股權轉讓后，天威集團仍持有公司股份25.66%股份，而天威集團是兵裝集團全資子公司，因此此次股權轉讓并不涉及控制人變更的問題。而此次股權轉讓的原因，可能是天威集團此前將該公司25.64%股權質押給兵裝集團，天威集團這樣做的目的是緩解資金壓力。
資料顯示，目前，兵裝集團公司擁有特種產品、車輛、新能源、裝備制造四大產業板塊。除了天威保變外，其旗下有中原特鋼、長安汽車、建摩B、利達光電、江鈴汽車、中國嘉陵、ST西儀、東安動力8家上市公司。
上述券商分析師指出，兵裝集團新能源產業擁有風能和太陽能全產業鏈，但這類資產基本都在天威保變公司中，未來兵裝集團不太可能將特種產品、車輛、裝備制造資產類注入到上市公司中來，因為其他三個板塊都有相應的上市公司，在此情況下，天威保變只能通過自己的努力來擺脫目前的困境。
其進一步指出，在今年上半年，天威保變輸變電行業產能過剩、競爭激烈的局面依然存在。而在新能源方面，公司除控股、參股的多晶硅企業處于停產以外，控股的其他新能源企業均采取減產、限產等各種控虧措施，在公司兩大主業短期內難有起色的情況下，公司在未來兩年連續虧損的可能性較大，而公司在今年上半年大幅計提減值準備為2014年保殼做準備，也不失為一個好的對策。
