江蘇國泰未來新增產能有：（1）2萬噸電解液擴能技改項目；（2）公司擬對接國際動力鋰電池龍頭廠商CATL，計劃在其寧德工廠內租用廠房建設年產4萬噸電解液產能。預計鋰電池電解液業務將在未來兩三年快速放量，大幅增厚公司業績。
快時尚產業鏈龍頭供應鏈服務商，高景氣行業中的領跑者。公司外貿主業對接國際快時尚品牌，快時尚品牌近年保持10%以上復合增速，在全球服裝行業整體低迷的大背景下市占率快速提升。公司作為高景氣行業中的領跑者，疊加人民幣溫和貶值的利好，預計外貿業務未來將保持穩健增長。
供應鏈服務能力壁壘深，在資本運作、業務能力、治理機制上不斷創新，夯實競爭壁壘。2016年12月集團11家子公司資產注入完成，集團資產整體注入后協同效應有望顯現。公司體制結構簡單干凈，激勵充分，團隊煥發活力。近年來加快國際化布局，在東南亞投資設立生產基地，充分利用勞動力成本、關稅政策等優勢，夯實外貿供應鏈業務競爭實力。
乘新能源產業東風，發力電解液業務大力擴充產能，華榮化工產能有望快速放量。子公司華榮化工是國內外起步最早、品牌效應最強的鋰電池電解液供應商之一，從2016年以來不斷增加產能投入。未來新增產能有：（1）2萬噸電解液擴能技改項目；（2）公司擬對接國際動力鋰電池龍頭廠商CATL，計劃在其寧德工廠內租用廠房建設年產4萬噸電解液產能。預計鋰電池電解液業務將在未來兩三年快速放量，大幅增厚公司業績。
盈利預測：預計2017-2019年實現歸屬凈利潤8.55億元、9.73億元、10.57億元或EPS分別為0.71元、0.81元、0.88元。當前市值對應2017年PE為17.5X，初次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示：
貿易保護主義、匯率升值等宏觀因素影響外貿供應鏈業務；品牌客戶自身業務量萎縮或專項其他供應商；新能源汽車補貼政策變化，電解液產能過剩導致價格大幅下降。
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