欣旺達：優質客戶優勢凸顯 動力電池業務方興未艾

投資要點：產品品質穩定，訂單快速響應提升行業競爭力。大客戶優勢逐步凸顯，電芯自供改善業務毛利率。動力電池業務布局加快，后發優勢搶占行業市場份額。

盈利預測與投資評級：目前公司手機電池模組業務占比較重，其業務增長受益于下游手機市場集中度提升帶來的優質客戶出貨量增加。多電芯、異形電芯電池的應用帶來的毛利率提升改善了該項業務的盈利能力。筆記本、智能硬件電池模組業務近期實現超過50%的快速增長，是公司的又一個快速增長點。而布局動力電池這一潛在千億級市場則為公司的成長提供了足夠的空間。我們看好公司未來的長期發展，預計公司2018~2020年實現銷售收入193.29億元、263.32億元、340.75億元，歸母凈利潤為8.16億元、11.23億元、14.29億元，對應的EPS分別為0.53元、0.72元、0.92元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：手機市場出貨量持續下滑；智能硬件類業務增長不及預期；新能源汽車市場技術迭代加快。