青海格爾木察爾汗鹽湖 攝影/電池百人會 于清教
鋰，在接下來的一周，可能會迎來這波行情以來的最大考驗！
7月31日晚間，停牌一年多的鉀肥龍頭*ST鹽湖發布公告稱，公司已收到深交所通知，公司股票（代碼：000792）將于8月10日在深交所恢復交易。由于在上市當天，該股沒有漲跌停限制，而該股票又處于鋰電的風口之上，不少市場人士認為，要參與一把。那么，這家公司恢復上市對市場的影響究竟會有多大呢？
從產業和資本市場兩個維度來看，產業會帶來擴展效應，而資本市場則會有虹吸效應的可能性。8月5日，同是存在鉀肥的企業冠農股份莫名跌停，可能已經在一定程度上反應了鹽湖股份回歸后的現實。但鹽湖股份還有另一大業務：鹽湖提鋰。他的回歸又是否會對鋰礦企業帶來沖擊呢？
值得注意的是，8月8日晚間，川能動力、江特電機、滄州明珠、國軒高科和中國寶安等五家鋰電池賽道的公司發布交易異常波動公告，并提示風險。
分析人士認為，對于目前已經處于歷史高位的鋰礦企業而言，可能需要警惕這種變數。據券商中國記者此前報道，不少基金經理對新能源車賽道的股票也有15%-20%跌幅的心理預期。
“792號巨輪”即將回歸
7月31日晚，青海鹽湖工業股份有限公司（股票代碼：000792）發布公告稱，公司于2021年7月30日收到深圳證券交易所下發的《關于同意青海鹽湖工業股份有限公司股票恢復上市決定》（深證上〔2021〕763號），根據《深圳證券交易所股票上市規則（2018年11月修訂）》的相關規定及深圳證券交易所上市委員會的審議意見，深圳證券交易所決定公司股票自2021年8月10日起恢復上市。
8月2日晚間，*ST鹽湖再次公告，恢復上市的首個交易日為8月10日，該日股票交易不設漲跌幅限制，自恢復上市次一交易日(即8月11日)起，股票日漲跌幅限制為10%，同時證券簡稱自恢復上市之日起變更為“鹽湖股份”。
在剝離虧損資產和債轉股后，公司恢復持續經營能力，今年上半年業績亦是喜人。7月6日晚間，*ST鹽湖發布2021年上半年業績預告。今年上半年，公司預計實現凈利潤20億元~22億元，同比增長44.69%~59.15%。*ST鹽湖在公告中表示，公司主營業務氯化鉀產銷穩定，子公司藍科鋰業2萬噸項目部分裝置已投入運行，碳酸鋰產量較上年同期有所增加。受大宗商品價格上漲影響，報告期氯化鉀及碳酸鋰產品價格上漲，公司業績提升。
從2017年開始，*ST鹽湖歸母凈利潤開始呈現斷崖式下跌。2017年虧損41.59億元，2018年繼續虧損34.47億元，2019年更是巨虧458.6億元，成為了當年A股虧損王。隨后，踏上了重整保殼之路。
股價會炒到什么地步？
可以說，鹽湖股份是碰到了一個很好的風口。那么，該股回歸之后，究竟市場將會如何表現呢？
中信證券認為，通過分部估值法：農產品價格上揚催化鉀肥價格進入上行通道，公司鉀肥資產質地優良，有望最大化受益本輪行情，給予21年20xPE，對應估值約1000億元；鹽湖提鋰是有明確α的行業，公司遠期權益產能約在7萬噸/年，有望實現利潤21億元，參考同行業可比估值，給予碳酸鋰業務40倍PE，對應市值約為800億元，我們估計公司總市值1800億元，對應目標價33元。該股停牌前的價格為8.84元，也就是說，有將近270%的收益。
浙商證券則表示，預計公司2021-2023年實現營業收入175.41/200.90/210.69億元，同比增長25.14%、14.54%、4.87%；歸母凈利潤為51.06/67.78/73.87億元，同比增長150.37%、32.74%、8.99%。根據行業可比公司估值，分別給予公司2022年鉀肥板塊20倍PE估值和鋰鹽板塊40倍PE估值，對應公司總市值為1507億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。按照浙商證券的估值，該股股價可能到達27元左右。
然而，市場對他的預期明顯要高許多。有投資者給出的預測是：由于深交所對于不設漲跌幅的股票開盤集合競價的有效競價范圍為即時行情顯示的前收盤價的900%以內，連續競價、盤中臨時停牌復牌集合競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。若按中信證券33元的估值開盤，后面還可能繼續漲，并于36.3元觸發第一次臨停，收盤集合競價以最高點收盤。極限漲幅是開盤直接漲9倍，最后收盤以105.02元收報，市值將達5500億元。
影響會有多大？
8月5日，同樣是存在鉀肥業務的冠農股份在沒啥利空傳聞的背景之下跌停。分析人士認為，該股跌停比較大的可能是因為鹽湖股份重新上市。中信證券的資料顯示，公司氯化鉀年產能為500萬噸，在國內總產能中占比近六成，是國內最大生產商，2020年產量達552萬噸。公司鉀肥資產質地優良，生產成本優勢領先，毛利率多年維持在60%以上。巨頭回歸，對于產業的沖擊必然是存在的。
那么，鹽湖股份的回歸是否也會沖擊到鋰電呢？
從產業來看，公司的控股子公司藍科鋰業1萬噸產能已滿產，2萬噸產能投產在即，子公司青海鹽湖比亞迪3萬噸產能已完成前期工作，預計公司21年產量可達2.4萬噸。“2+3”項目全部達產后，公司產能有望增至6萬噸，將躍居行業龍頭。
從資本市場來看，短期之內，若鹽湖股份持續放量大漲，可能會對市場產生虹吸效應。而目前鋰礦等板塊處于高位，波動可能難以避免。若鹽湖股份表現不佳，亦會拉低整個板塊的估值。因此，漲或不漲，都會存在一定的影響。當然，如果該股持續大漲，也非常有可能在后面拉升板塊的整體估值。
但從長期來看，浙商證券預計到2025年鋰的總需求量將達到156萬噸。供給端來看，海外硬巖鋰礦增量有限，海外鹽湖2022年開始提速但增長或不及預期，國內鋰資源將得到更多的重視和開發但產能天花板明顯，預計到2025年全球鋰資源供應為114萬噸。鋰資源供不應求的長期格局難以扭轉。
不過，要注意的一點是，如果新能車用金屬漲幅過快過猛，車企的成本會大幅上升，這可能會在一定程度上限制新能車的普及速度。或者促進一些替代技術的加快發展。比如燃料電池技術等，寶馬的氫燃料電池已經開始路測，路虎的氫燃料電池車也在準備路測，行業組織“加州燃料電池伙伴關系”（CaFCP）近日發布了一份新的8級重型燃料電池卡車基礎文件，預計到2035年，加州將擁有200座加氫站，用以保障7萬輛重型氫動力卡車的運行。
目前，氫燃料電池最主要的問題還是成本太高。但若鋰電的成本漲幅過大，氫燃料電池的優勢就會顯現出來，而且這個行業的成本還在快速下降當中。國際能源曙預計，整個氫燃料市場趨勢在9月份將開始再次好轉。
五家鋰電賽道公司提示風險
值得注意的是，8月8日晚間，一共有五家鋰電池賽道的公司發布交易異常波動公告，并提示風險。這五家公司分別是川能動力、江特電機、滄州明珠、國軒高科和中國寶安。
川能動力表示，公司控股子公司四川能投鋰業有限公司李家溝鋰輝石礦105萬噸/年采選項目目前正在建設中，尚未投產。公司股票收盤價連續三個交易日漲幅偏離值累計超過20％，公司股價短期波動幅度較大。提醒廣大投資者注意二級市場交易風險，理性決策，審慎投資。
江特電機表示，今年以來，公司股票價格漲幅巨大，截止8月6日收盤，累計漲幅達594.37%，未來公司股票可能面臨大幅波動風險；雖然公司鋰礦資源儲量較豐富，但受采選能力受限、儲量較大的礦山“探轉采”工作周期長以及市場原材料采購緊張等因素影響，公司達成今年碳酸鋰產量目標存在不確認性。此前，江特電機還發布了減持公告。
國軒高科亦表示，除了非公開發行股票事項外，公司目前沒有任何根據《深圳證券交易所股票上市規則》等有關規定應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等；董事會也未獲悉公司有根據《深圳證券交易所股票上市規則》的規定應予以披露而未披露的、對公司股票及其衍生品種交易價格產生較大影響的信息。
鋰電池負極龍頭貝特瑞的大股東中國寶安亦是如此，表示股票出現異常波動，但并未有重大事項需要披露。
滄州明珠則表示，公司于2021年05月19日披露了關于投資建設“年產2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”的公告（公告編號：2021-026），公司投資6.2億元建設年產2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目，該事項已經公司第七屆董事會第九次（臨時）會議審議通過；公司于2021年06月30日披露了關于投資建設“年產38,000噸高阻隔尼龍薄膜項目”的公告（公告編號：2021-029），公司投資4.45億元建設年產38,000噸高阻隔尼龍薄膜（BOPA薄膜）項目，該事項已經公司第七屆董事會第十次（臨時）會議以及公司2021年第一次臨時股東大會審議通過。在上述項目實施過程中可能存在公司資金流動性風險及財務風險加大的風險；也存在項目建設進度、完工達產時間、投資效益不達預期等風險。敬請廣大投資者理性投資，注意投資風險。
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