上半年銅市走出“深V”行情 下半年將如何走？

一、走勢(shì)分析　　

如上圖顯示，2020年上半年，銅市先下跌后上揚(yáng)，走出“深V”走勢(shì)，據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè),年初銅價(jià)49033.33元/噸，隨后跌至半年最低點(diǎn)3月23日的36560元/噸，跌幅達(dá)25.44%，然后一路反彈至6月底的48166.67元/噸，幾乎完全收復(fù)之前跌幅，較年初只小幅下跌1.77%。　　

據(jù)生意社銅現(xiàn)期對(duì)比圖顯示，2020年上半年銅現(xiàn)期走勢(shì)基本一致，1-3月銅主力合約價(jià)格高于銅現(xiàn)貨價(jià)格，3-6月銅現(xiàn)貨價(jià)格高于銅主力合約價(jià)格，此現(xiàn)象基本遵循銅價(jià)格規(guī)律，銅主力合約價(jià)格是銅未來(lái)兩個(gè)月的預(yù)期價(jià)格，1-3月未來(lái)兩個(gè)月是銅需求旺季，所以銅主力合約價(jià)格高于銅現(xiàn)貨價(jià)格，4-6月未來(lái)兩個(gè)月是需求淡季，現(xiàn)貨價(jià)格則更勝一籌。年中，現(xiàn)期價(jià)差增大，表明大家對(duì)銅未來(lái)兩個(gè)月預(yù)期價(jià)格看空。

二、行情分析

2020年銅走勢(shì)整體可以分為兩個(gè)階段：

第一階段（1-3月下跌），銅價(jià)1月開(kāi)始從49033.33元/噸跌至3月23日的最低點(diǎn)36560元/噸，跌幅達(dá)25.44%，主要原因就是受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響，年后國(guó)內(nèi)幾乎所有的企業(yè)停產(chǎn)停工，直到3月份需求才緩慢恢復(fù)。

第二階段（3-6月上漲），隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，需求慢慢恢復(fù)，價(jià)格提升。國(guó)外疫情卻嚴(yán)重起來(lái)，導(dǎo)致國(guó)外礦山頻繁停工，影響銅礦供應(yīng)，支撐銅價(jià)上揚(yáng)。

2020年1-5月年銅礦砂及其精礦進(jìn)口量匯總

據(jù)上表所示，疫情當(dāng)前，南美地區(qū)受到病毒侵襲，進(jìn)出口受阻的情況下，個(gè)別月份出現(xiàn)同比下滑，但中國(guó)銅礦砂進(jìn)口量整達(dá)變化不大，2019年2202萬(wàn)噸，較2018年增加230萬(wàn)噸，同比增加11.66%。2020年1-5月，中國(guó)銅礦砂進(jìn)口總量為926.8萬(wàn)噸，同比增加14.77%。

銅冶煉新建產(chǎn)能

據(jù)上表所示，2020年，銅冶煉產(chǎn)能明顯少于前兩年，工信部稱(chēng)，2020年冶煉過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)加劇，嚴(yán)控銅冶練產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張。

銅月度產(chǎn)量　　

據(jù)上圖所示，企業(yè)產(chǎn)量供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示，2020年4月國(guó)內(nèi)電解銅冶煉總產(chǎn)量為81.975噸，而5月銅產(chǎn)量増加至35.3萬(wàn)噸，同比増加19.97%，市場(chǎng)沒(méi)有必要擔(dān)憂(yōu)供應(yīng)問(wèn)題。

下游需求：

房地產(chǎn)竣工　　

據(jù)上圖所示，房地產(chǎn)市場(chǎng)自2017年11月以來(lái)出現(xiàn)了下滑，2020年1-4月下滑幅度在2. 9%，之前炒作的降息降準(zhǔn)利好房地產(chǎn)，但作用有限，未來(lái)房地產(chǎn)以穩(wěn)為主。

汽車(chē)產(chǎn)量　　

據(jù)上圖所示，整個(gè)5月汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到218. 7萬(wàn)輛，同比増長(zhǎng)了18. 34%，汽車(chē)數(shù)據(jù)向好，但可替代性仍是市場(chǎng)最為擔(dān)心的問(wèn)題，未來(lái)汽車(chē)數(shù)據(jù)對(duì)銅市影響會(huì)較小。

電網(wǎng)投資　　

據(jù)上圖所示，2020年，國(guó)網(wǎng)初步安排電網(wǎng)投資4500億元，可有效帶動(dòng)社會(huì)投資9000多億元，整體規(guī)模將超過(guò)1.3萬(wàn)億元。

綜上所述，盡管受疫情影響，國(guó)外銅礦停產(chǎn)停工，或多或少影響銅礦的供應(yīng)，但從數(shù)據(jù)上可以看出，國(guó)內(nèi)實(shí)際進(jìn)口量不降反升，銅產(chǎn)量也沒(méi)有受到影響，銅冶煉新增產(chǎn)能有所減少，但整體銅市場(chǎng)供應(yīng)影響不大。需求方面，汽車(chē)和電網(wǎng)投資需求數(shù)據(jù)較好，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)1-4月數(shù)據(jù)下滑。從現(xiàn)貨銅價(jià)格可以看出，由于疫情影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的推遲，導(dǎo)致銅價(jià)先跌后漲，年中收復(fù)價(jià)格略低于年初。總體來(lái)說(shuō)，銅供應(yīng)方面穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)平穩(wěn)，國(guó)際市場(chǎng)因?yàn)橐咔槁樱Ｍ庥唵螠p少明顯，國(guó)際需求受到影響。下半年銅價(jià)行情應(yīng)仍遵循這樣的邏輯，7、8月國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，價(jià)格將略有弱勢(shì)，9、10月傳統(tǒng)旺季，銅價(jià)回暖，11、12月弱勢(shì)震蕩為主。