華泰證券7月4日發布滄州明珠研究報告，報告摘要如下：
公司正逐漸步入國內最優秀的鋰電池隔膜供應商行列。公司自行研發的鋰電池隔膜產品于2012 年進入市場，之后迅速打入到比亞迪等國內新能源汽車及動力鋰電池廠商的供應體系。公司產品定位于高端車用動力鋰電池市場，各項性能指標在國內處于領先地位，未來目標進入國際高端動力鋰電池電池供應鏈。當前公司產能3000 萬平米，未來擬增發融資新建2000 萬平米干法生產線和2500 萬平米濕法生產線，產銷規模也將進入國內第一梯隊。
鋰電池隔膜行業成長空間巨大。新能源汽車行業的增長趨勢已經得到行業各方的共識，電動車的爆發增長將大幅提升鋰電池相關材料的需求。我們測算，60KWH 容量的動力電池需要約1000 平米的鋰電池隔膜。只要未來全球60KWH 容量的車型推廣增加50 萬輛，則鋰電池隔膜需求增長5 億平米。相對于2012 年全球7.5 億平米的需求量將大幅提升。
鋰電池隔膜技術難度大，高端產品仍將緊缺。盡管目前國內公布的鋰電池隔膜預計新增產能近8 億平米，已經生產及計劃生產的企業達到30 多家，遠遠超過全球的總需求量。但是其中很多由于技術原因實際產量達不到理論產能，也有相當比例使用干法雙拉技術無法生產高端產品，能夠進入國內高端車用動力電池廠商供應體系的只有少數幾家，進入國際客戶供應體系的更少。未來只有少數能夠生產高端隔膜的廠商能夠分享新能源汽車爆發帶來的市場增長。
傳統業務穩步推進。公司PE 管道業務目前約80%銷往城市燃氣管網市場，20%銷往城市供水管網。未來重點推廣供水管網市場；重慶1.5 萬噸PE 管材項目投產后，將形成華北、華東和西南三大區域市場布局。BOPA 薄膜業務隨著國內己內酰胺供應過剩價格下跌，以及下游在包裝領域的推廣，預計盈利能力將有所恢復。
我們預測公司2014~2016 年EPS 分別為0.55、0.69 和0.85 元/股，其中鋰電池隔膜業務的貢獻分別為0.14、0.24 和0.34 元/股。目前公司股價分別對應2014~2016 年23、18 和15 倍動態市盈率。目前公司股價估值處于合理估值水平，考慮到公司鋰電池業務的成長空間以及長期投資價值，維持“買入”評級。
風險因素：新能源汽車推廣的不確定性；國內基建投資波動對PE 管材需求的影響。
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