金川集團股份有限公司董事長楊志強
8月17日，金川集團股份有限公司董事長楊志強發(fā)布署名文章——《鎳市場中長期投資價值及邏輯》稱，鎳價中長期底部已經(jīng)形成，投資價值凸顯。以下為原文：
一、鎳價中長期底部已現(xiàn)，仍處價值洼地
2007年鎳價創(chuàng)出歷史新高51800美元后，總體處于長周期下降通道之中，之后雖有階段性反彈，但下跌趨勢不改。2014年5月，受印尼禁礦政策的推動，LME期鎳最高反彈至21625美元，之后持續(xù)單邊下行兩年之久，2016年2月11日，最低探至7550美元13年以來的新低。
自今年2月觸底后，鎳價開始震蕩上行，截至目前已探至10990美元，尤其是6月份之后，鎳價上漲加速上漲，兩個月漲幅超30%。但從上漲邏輯來看，近期的漲幅僅是長周期的開始和轉(zhuǎn)換，鎳價仍處中長期低點，投資價值可期。
二、鎳市場中長期投資四邏輯
1、基本面已改善
自2007年以來，鎳價自高點已經(jīng)持續(xù)下跌9年之久。遵循市場基本面變化的常規(guī)邏輯，鎳價持續(xù)長期下跌的結(jié)果，是供應端的減少和消費的增加。2015年以來，全球約65%的鎳生產(chǎn)商成本價高于10000美元，多數(shù)企業(yè)虧損。受此影響，全球高成本礦山、冶煉廠產(chǎn)能陸續(xù)關(guān)閉，國內(nèi)電鎳生產(chǎn)商除金川和新疆有色外，幾乎悉數(shù)關(guān)停，全球供給端增長停滯；需求端來看，今年上半年鎳消費增速超預期，主要是中國不銹鋼行業(yè)鎳消費回暖，新能源汽車暴發(fā)性增長對鎳的需求將持續(xù)增加。預計自2016年起，未來幾年年全球鎳供應將出現(xiàn)持續(xù)短缺。
數(shù)據(jù)來源：CRU、INSG、金川集團市場研究小組
2、宏觀調(diào)控和市場選擇合力作用下的鎳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)重大調(diào)整
自2005年起，中國鎳生鐵行業(yè)高速發(fā)展， 2013年產(chǎn)量達到峰值48萬噸（金屬量），之后大幅減少，主要受印尼及中國政府宏觀調(diào)控的影響：印尼禁礦是近年來為促進本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級做出的重大調(diào)控政策；中國政府持續(xù)加大環(huán)保核查力度，淘汰過剩產(chǎn)能，鎳生鐵行業(yè)受到較大沖擊，山東、內(nèi)蒙、江蘇等地影響較大，開工率持續(xù)降低，目前僅維持30%；今年菲律賓新總統(tǒng)杜特爾特上任以來，加大礦業(yè)環(huán)保整頓力度，27家鎳礦中已有7家被暫時停業(yè)，相當于該國總產(chǎn)能的8%以上。權(quán)威機構(gòu)預計，未來六個月內(nèi)，菲律賓鎳產(chǎn)量將縮減四分之一，從而推動鎳價進一步上漲；同時市場預計，菲律賓也將步印尼后塵，逐步收緊出口政策。
從市場選擇來看，2006年以來，鎳原料品種和主要出口國由澳大利亞、加拿大等地的硫化鎳精礦轉(zhuǎn)變?yōu)橛∧岷头坡少e地區(qū)的紅土鎳礦；鎳產(chǎn)品產(chǎn)量來看，全球純鎳占比趨勢性下降，鎳生鐵和鎳鐵產(chǎn)量占比持續(xù)上升；印尼鎳生鐵產(chǎn)量增加，將成為未來2-3年全球新增鎳產(chǎn)能的主要地區(qū)。去年至今，鎳價持續(xù)跌至成本線以下，全球鎳礦和冶煉商陸續(xù)關(guān)停高成本產(chǎn)能，國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量下滑，2016年，預計中國原生鎳產(chǎn)量55萬噸左右，較2014年下跌22.5%。
回顧近年來全球鎳市場發(fā)展路徑，我們看到，在相關(guān)各國宏觀政策和市場選擇的合力作用下，全球鎳產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大調(diào)整和轉(zhuǎn)折：中國純鎳、鎳生鐵、鎳鹽、加工材等鎳產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加適應市場的需求和發(fā)展；印尼在努力實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，菲律賓也正加快改革的步伐。這些變化和發(fā)展，總體表現(xiàn)漸趨明朗：即未來供應的趨緊和消費結(jié)構(gòu)變化都將進一步增強鎳市場的投資價值。
3、從消費領(lǐng)域格局變化來看，鎳市場具有長期投資潛力
鎳的最大消費領(lǐng)域是不銹鋼，全球來看約占總消費的68%，未來這一比例預計保持穩(wěn)定。但在非鋼領(lǐng)域，正在出現(xiàn)新的、重要的變化。
新能源汽車發(fā)展突飛猛進，2015年，全球電動（包括混動）汽車銷量達到55萬輛，同比增70%；中國新能源汽車34萬輛，同比增加3.3倍。其中電動汽車銷量18.8萬輛，同比增長230%。電動汽車的高速發(fā)展，帶動對電池材料的需求快速增長，據(jù)多家機構(gòu)預計，未來5年對動力電池將迎來爆發(fā)增長，預計產(chǎn)量增長4倍。預計到2025年，電池用鎳將達到12萬噸，超過其他非鋼領(lǐng)域，成為鎳消費第二大領(lǐng)域。到2030年電池用鎳將達到25萬噸以上。
此外，隨著航空航天業(yè)、海洋工業(yè)以及核電的發(fā)展，高溫合金、特鋼等領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笠簿哂泻艽蟮南胂罂臻g。
4、從當前鎳價比較看投資前景
4.1 與其他品種比較。去年年底以來，工業(yè)品普遍觸底反彈，其中美國輕質(zhì)原油漲幅最高達62.5%，螺紋鋼漲幅最高71%，黃金漲幅87%，鐵礦石80%，焦炭漲幅91%，其他如焦煤，農(nóng)產(chǎn)品等都錄得不俗漲幅，鎳價與這些品種相比，漲幅在30%左右，仍被低估。
4.2 與歷史低位相比。從1980年近40年年的歷史鎳價看，市場大約經(jīng)歷了4次超級周期。最近的一次是2008年10月美國次貸危機引發(fā)全球金融危機，鎳價最低跌至8850美元，2008年全年鎳均價為21212美元，不僅低點高于今年最低1300美元，年均價更遠高于當前鎳價。目前，世界經(jīng)濟盡管存在很多困難，但金融危機已經(jīng)過去8年，世界經(jīng)濟周期處于復蘇期中段，總體將繼續(xù)向好，而鎳價仍處于歷史低位，因此，投資潛力仍大。
三、結(jié)論
盡管世界經(jīng)濟復蘇仍困難重重，但根據(jù)行業(yè)景氣輪動邏輯來看，在經(jīng)濟復蘇階段，煤炭、原油可看作金屬的先行指標，目前鎳產(chǎn)業(yè)去利潤結(jié)束，去產(chǎn)能正在進行，基本面已經(jīng)改善，加上未來新的消費領(lǐng)域想象空間大，是金屬品種中最具投資前景的行業(yè)之一。價格當前已震蕩筑底，價值洼地仍待挖掘，投資良機不可錯失。
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