據六氟磷酸鋰以攻鋰電池 調低盈利預測

投資要點：

? 氟化鹽行業景氣度回落：行業性低迷繼續

——受下游需求不振影響，氟化鹽價格持續下跌。

——受固定資產投資和房地產開工影響，下游電解鋁行業需求增速持續放緩，因而無機氟化鹽行業受到一定的影響，但是由于市場結構較好，產能過剩情況一般，沒有出現惡性競爭；

——2012年以來，公司毛利率有所下降，但是原材料螢石等價格也有所回落，測算的毛利率有所企穩。不過預計2季度仍然會受到一定的影響；

? 鋰電池競爭激烈：六氟磷酸鋰是核心競爭力

——據了解，由于市場期待的動力鋰電池需求增長一般，而產能增長較快，因此鋰電池行業競爭激烈。2012年1-3月，全國鋰電池產量7.99億只，同比下降11.37%；

——一期“年產1000噸六氟磷酸鋰及配套氟化鋰生產線”具備開車試生產條

件，6月底進入試生產階段，對于提升公司盈利有較大幫助。

? 公司價值：據六氟磷酸鋰以攻鋰電池

——公司是國內率先進行工業化六氟磷酸鋰的生產的企業，有一定的先發優勢和技術優勢；

——未來公司將繼續在鋰電池領域深度耕耘，有助于延伸產業鏈，提升競爭力，是未來我國鋰電池領域的有力競爭者；

? 盈利預測與投資評級

鑒于目前的行業情況，我們調低了公司的盈利預測，預計2012-2014年每股收益分別為0.36，044，0.45元，估值為55，45和44倍，維持中性評級。未來盈利改善的因素在于氟化鹽市場結構的優化，動力鋰電池
的爆發。

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