4月10日，當(dāng)升科技(300073.SZ)復(fù)牌后直接封住漲停，股價有望短期快速補(bǔ)漲。該公司股票自去年12月停牌，而從它停牌后至今，創(chuàng)業(yè)板板塊，尤其是新能源汽車公司股票都迎來了一波快速上漲行情，現(xiàn)在復(fù)牌也會迎來快速補(bǔ)漲機(jī)會。不過，決定公司未來股價的還是公司未來的成長空間和盈利能力。
收購中鼎高科，進(jìn)軍高端智能裝備制造領(lǐng)域
隨著國家大力推動新能源汽車的發(fā)展，當(dāng)升科技也迅速在該領(lǐng)域布局，公司通過發(fā)行股份方式收購中鼎高科100%的股權(quán)，并將借助中鼎高科進(jìn)軍高端智能裝備制造領(lǐng)域。中鼎高科與當(dāng)升科技分布于消費(fèi)類電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的不同領(lǐng)域，終端客戶高度重疊。公司通過收購中鼎高科整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，鞏固拓展行業(yè)內(nèi)的客戶渠道，并將進(jìn)一步引導(dǎo)中鼎高科業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高端智能裝備制造領(lǐng)域，推廣自主研發(fā)的運(yùn)動控制器軟件在智能裝備制造以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線的應(yīng)用，未來將實現(xiàn)新能源正極材料與智能裝備制造雙支撐的業(yè)務(wù)模式。
三元材料發(fā)展迅速，業(yè)績將現(xiàn)反轉(zhuǎn)
隨著新能源汽車的快速發(fā)展，整車廠對動力電池的能量密度要求越來越高，很多2014年采用磷酸鐵鋰動力電池的車廠開始改用三元材料鋰電池。當(dāng)升科技的業(yè)務(wù)受到2014年鋰離子正極材料市場競爭激烈的影響出現(xiàn)下滑，新建產(chǎn)能受客戶認(rèn)證周期較長的影響釋放緩慢，并且轉(zhuǎn)固投產(chǎn)產(chǎn)生大量折舊和管理費(fèi)用，影響2014年的利潤；2015年由于鋰電池能量密度要求提高，中高端三元材料需求大幅上升，新建產(chǎn)能在客戶認(rèn)證完成后完全釋放，公司業(yè)績將會扭虧為盈。隨著三元材料在國內(nèi)動力電池需求的增加以及未來日韓客戶使用國內(nèi)材料替代國外材料，公司將迎來發(fā)展良機(jī)。
股權(quán)激勵引入企業(yè)員工持股，提高公司綜合實力
公司通過非公開發(fā)行股份募集配套資金的方式引入管理層和核心骨干員工持股。管理層與其他機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購的股份均鎖定三年。核心人員和戰(zhàn)略投資者與公司利益的三年綁定體現(xiàn)出對公司業(yè)務(wù)的信心。引入企業(yè)員工持股加強(qiáng)了公司的凝聚力和管理效率，無論是短期還是長期均有利于公司提高整體競爭力。引入員工持股將是公司作為國企對混合所有制經(jīng)濟(jì)的嘗試。
估值預(yù)測與投資建議
我們對當(dāng)升科技的估值預(yù)測分為主營業(yè)務(wù)和中鼎高科業(yè)務(wù)兩部分。主營業(yè)務(wù)部分2015年-2017年的收入增速分別為43%、38%和45%，預(yù)計主營業(yè)務(wù)市值將突破40億元。中鼎高科按照2016年承諾利潤的50倍計算，市值約為25億元。按照合計總目標(biāo)市值65億計算，調(diào)整公司至買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價上調(diào)到35.5元，強(qiáng)烈推薦。
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