三年間，樂視網的股價從每股44.72元跌到了4.6元上下，縮水90%。它究竟欠了多少債，尚有多少資產，還能否“起死回生”？
9個月前，樂視創始人賈躍亭辭去樂視網所有職務。但現在，他似乎又將卷土重來。
2018年4月8日，根據廣州市公共資源交易中心信息，賈躍亭的法拉第未來關聯公司睿馳智能汽車（廣州）有限公司以底價3.641億元拍得廣州市南沙區一塊約601畝的制造業用地。
很快，深圳證券交易所對樂視網下發問詢函，要求說明賈躍亭及其關聯方與睿馳汽車的關系，還有買地的錢從哪里來。
在賈躍亭重起爐灶之時，他曾一手創立的樂視網卻處于搖搖欲墜的邊緣。
2018年4月2日，樂視網信息技術（北京）股份有限公司（300104.SZ，下文簡稱樂視網）回復深圳證交所的問詢函稱，截至2017年底，樂視網尚不存在凈資產為負的情況，但2018年不排除這樣的風險。也就是說，直到去年底樂視網還沒有資不抵債，但已十分危險。
在此五天前，融創中國董事會主席孫宏斌在融創業績發布會上，意外地唱衰自己投資的樂視網，“樂視是一個失敗的投資，165億都虧損了，已經不是‘壯士斷臂’，是‘砍頭’了！”
此言一出，樂視網股價加速下跌，從每股5.12元跌到了4.78元，截至發稿時都沒有再升回5元以上。
三年間，樂視網的股價從每股44.72元跌到了4.6元上下，縮水90%。它究竟欠了多少債，尚有多少資產，還能否“起死回生”？
樂視系鏈條債
南方周末記者梳理樂視網公告及歷年年報發現，截至2017年底，樂視網的融資借款及貸款類負債92.88億元，其中有56.19億元會在2018年到期，迫在眉睫。
樂視網融資和貸款之后，其中大多流向賈躍亭曾控制的關聯公司，形成了巨額應收賬款。截至2017年底，樂視網應收賬款賬面余額為71.81億元，其中關聯方應收賬款賬面余額為47.26億元。
這筆錢很難要回來。截至2017年底，一共僅收回0.18億元，按照比例來看，要回來的應收賬款只有0.15%。
這些要不回來的錢，根據其公告顯示，主要是樂視系非上市公司的欠款，而目前“非上市體系關聯方大部分已資不抵債”。
簡單來說，這是一個債務鏈條，樂視系非上市公司還不上樂視網的錢，樂視網就還不起銀行和上游關聯方的錢。
實際上，樂視網的應收賬款在過去四年中是一路攀升的。據長江商學院終身教授薛云奎盤點，2014、2015、2016三年的應收賬款余額分別是22.79億、49.53億和100.25億，“這其中所隱含的風險已經顯而易見”。
“從樂視網本身的財報角度來說，2017年最可怕的不是有多少經濟損失，而是銷售收入的持續下降。”薛云奎對南方周末記者說。
他做過一個季度財報分析，2016年第三季度樂視網銷售收入有67億，而后一路降到51億、41億、14億，2017年第三季度僅有5億，“從經營的角度講，樂視已經很難起死回生了”。根據公告，樂視網2017年度總收入74.6億，較去年同期下降了66％。
正是這家收入飛速下跌的公司，曾經譜寫了證券市場極速上漲的神話。
2016年樂視網銷售收入超過200億，較十年前增長了595倍。上市以來，公司股價上漲曾超過10倍、最高時超過20倍，“在三千家上市公司中，很少有如此高的成長速度，這也成就了樂視網在證券市場上呼風喚雨的輝煌。”薛云奎說。
一位長期投資樂視網的散戶對南方周末記者說，在2014年底到2015年中的牛市中，樂視網是創業板上漲的領頭羊，甚至股災大跌后，它又大漲一波，那時似乎所有人都相信這樣的公司未來會發展得很好，故事能講下去，A股肯定有大批資金會捧它。
如今，他每股24元入手的股票跌到了不足5元，他早就對這只股票灰心了，“當交學費了吧，但也不會‘割肉’，看看它還能怎么樣”。
“沒有多少資產 可以賣”
面對巨額債務，樂視網手里還有多少牌可以打呢？
一是看樂視網手里還有多少資產，另一個是樂視非上市體系中還有多少騰挪空間。
根據樂視網公告，截至2017年底，它有總資產206.3億，其中公司長期資產賬面余額186.13億。拿這個數字與債務規模相比，確實沒到資不抵債的程度。
在長期資產中，有可供出售的金融資產16.59億元、長期股權投資20.35億元、固定資產10.89億元、開發支出1.48億元、商譽7.48億元，最大頭的是無形資產，129.33億元，占總資產的69%。
無形資產主要指影視版權、軟件及電視、手機、車聯網等技術類資產。綜觀樂視網歷年年報，可以看到它在版權投資上一直是十分豪闊的，曾先后拿下《山楂樹之戀》《金陵十三釵》《后宮·甄嬛傳》等熱播電影電視劇的獨家網絡版權。
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