而且，公司在2016年投入巨資上馬了大量光伏電站，全部使用自家生產(chǎn)的光伏逆變器，在很大程度上緩解光伏逆變器銷量的下滑。
神秘的正發(fā)系
雖然分布式發(fā)電配套產(chǎn)品的毛利率不高，但易事特倒手可以賺取八九個(gè)點(diǎn)的毛利率，且由于量大，獲得的利潤(rùn)非常可觀。其中最大的風(fēng)險(xiǎn)就是巨額應(yīng)收款能否全額收回，一旦款項(xiàng)無法收回，那么后果很嚴(yán)重。
查正發(fā)控制的企業(yè)（下稱“正發(fā)系”）成就了易事特的爆發(fā)性增長(zhǎng)神話。天眼查顯示， 查正發(fā)旗下有158家公司。
另外，正發(fā)系旗下的江蘇華源新能源科技有限公司（下稱“華源新能源”）2015年8月作價(jià)18億元成功“賣身”珈偉股份（300317.SZ），目前已經(jīng)順利完成業(yè)績(jī)承諾。
正發(fā)系與易事特的合作開始于2012年。當(dāng)年易事特分布式發(fā)電產(chǎn)品銷售金額為8896.33萬元，較2011年上升380%。銷售金額上升主要源于正發(fā)系的金昌振新光伏發(fā)電有限公司（下稱“金昌振新”）、振發(fā)新能源科技有限公司（下稱“振發(fā)新能源”）的光伏逆變器訂單，金昌振新為振發(fā)新能源下屬企業(yè)。
2013年上半年，公司分布式發(fā)電產(chǎn)品銷售收入繼續(xù)大幅上升，實(shí)現(xiàn)銷售收入7885.92萬元，占上年全年該項(xiàng)收入的88.64%。
易事特2013年前五大客戶中，正發(fā)系占據(jù)其四。第一大客戶振發(fā)新能源貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，占比12.36%；第二大客戶江蘇振發(fā)新能源科技發(fā)展有限公司（下稱“江蘇振發(fā)新能源”）貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9968.97萬元，占比7.40%；第三大客戶中啟能能源科技發(fā)展無錫有限公司（下稱“中啟能能源”）貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7359.32萬元，占比5.46%；第五大客戶華源新能源貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2559.83萬元，占比1.9%。前五大客戶合計(jì)金額4.31億元，占比31.98%；正發(fā)系金額3.65億元，占比27.17%。2014年，易事特與正發(fā)系的交易繼續(xù)暴增。2014年半年報(bào)顯示，正發(fā)系的振發(fā)新能源、 中啟能能源分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元、1.16億元，分別占比25.15%、14.23%，包攬前兩名。
在應(yīng)收賬款方面，正發(fā)系包攬前五名中的四名，除了第二名，其他都是正發(fā)系，振發(fā)新能源、中啟能能源、江蘇振發(fā)新能源、華源新能源分別欠款2.29億元、1.87億元、3557.25萬元、3407.20萬元，分別占比28.10%、22.92%、4.36%、4.17%；正發(fā)系成員合計(jì)欠款4.86億元，占比89.74%。
2017年3月末，易事特應(yīng)收賬款高達(dá)31.74億元，其中是否還有正發(fā)系？占比多少？
從2014年年報(bào)開始，易事特惜墨如金，不再披露前五大客戶名稱，2014年，甚至連前五大客戶的具體金額都沒有披露，僅僅披露了合計(jì)金額7.32億元、占比37.19%。2015年，第一大客戶A貢獻(xiàn)15.56億元，占比42.25%；前五大合計(jì)金額22.40億元，占比60.83%。2016年，第一大客戶A貢獻(xiàn)13.71億元，占比26.13%；前五大合計(jì)金額22.97億元，占比43.79%。
易事特到底從正發(fā)系采購(gòu)多少不得而知，不過從預(yù)付款項(xiàng)中可以來個(gè)管中窺豹。
2014年6月末，易事特預(yù)付款項(xiàng)金額為1.03億元，其中預(yù)付無錫市長(zhǎng)江電器設(shè)備有限公司（下稱“長(zhǎng)江電器”）5000萬元、預(yù)付張家港市互惠光電有限公司（下稱“互惠光電”）4993.64萬元。
2015年9月，長(zhǎng)江電器股東由趙小順、余榮彪變成為趙小順，趙小順為法人代表。而2014年9月，振發(fā)新能源董監(jiān)高發(fā)生變更，變更后，趙小順不在董監(jiān)高名單之中。2015年5月，智慧能源（600869.SH）與振發(fā)新能源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，振發(fā)新能源方面陣容強(qiáng)大，其中設(shè)計(jì)院副院長(zhǎng)趙小順等參與會(huì)談。
2014年9月，互惠光電的唯一股東從居建軍變更為江蘇振發(fā)控股集團(tuán)有限公司，同時(shí)法人代表由居建軍變更為查正發(fā)。2015年6月，互惠光電的股東變更為余榮彪、李文，2017年5月再變更為查烽、李文，查烽任法人代表。有個(gè)新浪微博達(dá)人——振發(fā)新能源查烽，為振發(fā)新能源安全主管。而余榮彪則擔(dān)任正發(fā)系多家公司的法人代表。
如果上述趙小順、余榮彪、查烽等人不是重名，那么長(zhǎng)江電器和互惠光電這兩家公司都有正發(fā)系的印跡。
2017年3月末，易事特的預(yù)付款項(xiàng)高達(dá)10.29億元，其中是否有正發(fā)系？占比多少？
正發(fā)系主要從事光伏電站業(yè)務(wù)，而易事特主要生產(chǎn)逆變器，占光伏電站的成本不多，大概只有5%。光伏電站的成本大頭是光伏組件，為何正發(fā)系不直接從光伏組件生產(chǎn)商購(gòu)買光伏組件，而舍近求遠(yuǎn)向大本營(yíng)在東莞的易事特采購(gòu)？光伏電站投入大，回報(bào)周期長(zhǎng)，回報(bào)率一般，政府補(bǔ)助多一些則回報(bào)率高一些，還有可能虧損，那么正發(fā)系為何拱手讓易事特賺取8-9個(gè)點(diǎn)的毛利率？
招股書顯示，2012年易事特以3300萬元向江蘇振發(fā)新能源采購(gòu)3000套光伏跟蹤器支架系統(tǒng)后，以3498萬元銷售給金昌振新，易事特將上述交易作為售后回購(gòu)融資交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，上述交易所產(chǎn)生的收益在回購(gòu)期間內(nèi)按期確認(rèn)投資收益，其中2012年確認(rèn)售后回購(gòu)?fù)顿Y收益141.03萬元，2013年上半年確認(rèn)售后回購(gòu)?fù)顿Y收益28.21萬元。江蘇振發(fā)新能源持有金昌振新49%的股權(quán)。
雖然貨款回款緩慢，周期大概半年，不過易事特付款倒是非常積極。2017年3月末，其應(yīng)付票據(jù)27.21億元、應(yīng)付賬款7.99億元，應(yīng)付票據(jù)的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過應(yīng)付賬款，而這樣的情況恰恰就是從與正發(fā)系交易才開始的。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恰恰相反，科士達(dá)應(yīng)付票據(jù)1.62億元、應(yīng)付賬款3.58億元；科華恒盛應(yīng)付票據(jù)2.04億元、應(yīng)付賬款4.38億元。易事特在供應(yīng)商那里僅僅獲得2個(gè)月信用期，而科士達(dá)、科華恒盛則是4個(gè)月。易事特很積極地開具應(yīng)付票據(jù)，供應(yīng)商資金周轉(zhuǎn)更加暢順，從銀行獲得信貸也更加容易，那么正發(fā)系支付給易事特的貨款也有了保障。
正發(fā)系很多公司均從事光伏電站業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)范圍基本相同，雖然不同公司經(jīng)營(yíng)不同地區(qū)的業(yè)務(wù)，但之間的銷售、采購(gòu)要區(qū)分清楚恐怕沒那么容易。比如與易事特既有采購(gòu)業(yè)務(wù)也有銷售業(yè)務(wù)，需要業(yè)績(jī)的企業(yè)，完全可以獲得更高的銷售價(jià)格以及更低的采購(gòu)價(jià)格，從而打造更好的利潤(rùn)形象。
如珈偉股份重組報(bào)告顯示，2013年，華源新能源向易事特采購(gòu)的金額為3149萬元，比易事特披露銷售的金額高出589.17萬元。珈偉股份2016年年報(bào)顯示，其向易事特采購(gòu)4.34億元、欠款4.76億元。而易事特披露的2016年前五大客戶第一名金額為13.71億元、第二名金額為3.54億元，第一名欠款金額8.36億元、第二名欠款金額4.5億元。
華源新能源只是正發(fā)系與易事特發(fā)生交易的諸多企業(yè)中的一家，且金額相對(duì)較小，目前只有華源新能源信息對(duì)外披露，那么，整個(gè)正發(fā)系與易事特之間的交易到底有多少差異？這些差異又意味著什么？
聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票。
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