2013年，中國(guó)新能源客車產(chǎn)量不足0.2萬(wàn)輛，2014年增長(zhǎng)641%達(dá)到1.3萬(wàn)輛，其中中小客車企業(yè)貢獻(xiàn)了52%的產(chǎn)銷量，2015年繼續(xù)保持595%的高增速達(dá)到8.9萬(wàn)輛，中小客車企業(yè)占比繼續(xù)提升達(dá)60%，2016年則形成了11.6萬(wàn)輛的高產(chǎn)量，中小客車的貢獻(xiàn)度達(dá)到60%。同時(shí)這三年也支撐了新能源汽車總產(chǎn)量，產(chǎn)量占比分別為20%、31%、27%。
由于2017年補(bǔ)貼退坡和乘用車市場(chǎng)擴(kuò)張，客車占比回落到13%的水平。但由于新能源客車的單車電量是乘用車的10倍，導(dǎo)致三電系統(tǒng)突然進(jìn)入嚴(yán)重短缺。
中游短缺是核心矛盾
新能源汽車產(chǎn)銷快速攀升，帶來(lái)了中上游供不應(yīng)求的量?jī)r(jià)齊升局面。在新能源汽車快速放量的拉動(dòng)下，2015、2016年全球的鋰資源都處于短缺狀態(tài)中，價(jià)格短期迅速上漲3-4倍。
2015年末，原材料碳酸鋰的價(jià)格約為4.8萬(wàn)元/噸，16年開(kāi)始價(jià)格迅猛增長(zhǎng)，最高點(diǎn)達(dá)16.9萬(wàn)元/噸，此后，雖供給逐步提升，但碳酸鋰價(jià)格一直居高不下，始終在15萬(wàn)元/噸上下浮動(dòng)。
2016年開(kāi)始，電池技術(shù)路線走向三元，鈷也進(jìn)入了全球供不應(yīng)求局面，2016年，鈷供給短缺2500噸，2017年，鈷供給短缺3600噸，預(yù)計(jì)未來(lái)3年，鈷將持續(xù)處于供不應(yīng)求的局面。
與此相對(duì)應(yīng)，2016年末，鈷價(jià)開(kāi)始進(jìn)入持續(xù)上漲階段，目前鈷價(jià)已是2016年初的3倍多。
此外，電解液價(jià)格同期也快速上升，16年初電解液的價(jià)格同比增長(zhǎng)近100%，直至2017年才逐漸回落趨于常態(tài)。
▌下一輪景氣周期：高端消費(fèi)
高端周期2019-2025
雙積分政策接力補(bǔ)貼，推動(dòng)全球車企的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。2016年征求意見(jiàn)、2017年正式出臺(tái)的雙積分方案，直接強(qiáng)制行業(yè)向電動(dòng)化、低油耗轉(zhuǎn)型，各大車企迅速跟進(jìn)出臺(tái)應(yīng)對(duì)方案。
全球至少27家車企宣布全面電動(dòng)化，尤其規(guī)模最大的大眾和豐田放棄原專一的節(jié)能技術(shù)、混動(dòng)+燃料電池單一技術(shù)路線。國(guó)際車企逐漸形成以大眾、日產(chǎn)雷諾、特斯拉、通用為一線陣營(yíng)，福特、寶馬、豐田為二線陣營(yíng)的新能源轉(zhuǎn)型格局。
國(guó)內(nèi)車企中，上汽自主、北汽新能源、吉利、比亞迪具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，后發(fā)車企如長(zhǎng)城、廣汽等也在加速布局、投放。先發(fā)+后進(jìn)，合力推動(dòng)的趨勢(shì)非常明確。
積分方案目標(biāo)2020年200萬(wàn)輛乘用車，預(yù)計(jì)實(shí)際146萬(wàn)-194萬(wàn)輛。雙積分框架的基礎(chǔ)是2020年200萬(wàn)輛的新能源乘用車（第一稿），同時(shí)有約242萬(wàn)的CAFC負(fù)積分。
那么工信部的目標(biāo)則是要達(dá)成2020年200萬(wàn)新能源乘用車銷量。
從我們的測(cè)算來(lái)看，2020年大概率形成146萬(wàn)-194萬(wàn)的新能源乘用車產(chǎn)量，具體取決于屆時(shí)的平均NEV單車積分。
這是一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡點(diǎn)：積分小的車型由于價(jià)格相對(duì)便宜，無(wú)論是私人還是公共領(lǐng)域都相對(duì)易賣；積分大的車型價(jià)格較高，但售賣出路較窄。
根據(jù)當(dāng)前的單車積分的計(jì)算方案，我們認(rèn)為屆時(shí)3-4分的平均NEV單車積分為更可能實(shí)現(xiàn)的場(chǎng)景，總體來(lái)看對(duì)應(yīng)5.1%-6.8%的新能源汽車滲透率也比較高。
此外，如果考慮2019年潛在的負(fù)積分遞延，那么2020年的量會(huì)更高一些。2019年和2020年合計(jì)預(yù)計(jì)265萬(wàn)-360萬(wàn)輛。
歐洲車企：除中國(guó)外，轉(zhuǎn)型最為積極的陣營(yíng)，2025年全線提供電動(dòng)化選擇。
歐美各國(guó)將于2025-2030陸續(xù)禁售純?nèi)加蛙嚕诖藟毫ο拢瑲W洲車企將于2025年基本實(shí)現(xiàn)全線產(chǎn)品提供電動(dòng)化選擇。
隨著中國(guó)新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡，大眾、奧迪、寶馬、奔馳等車企開(kāi)始關(guān)注中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)。
投資方面，大眾共計(jì)將投入超過(guò)850億歐元用于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，寶馬、奔馳等車企也將不同程度投入新能源研發(fā)。
大自主車企：全面搶占新能源布局。
今年多款自主新能源車型上市，相較于目前暢銷的A00級(jí)車，新能源汽車車型高端化趨勢(shì)較為明顯。到2020年中國(guó)自主車企又將各自推出10-20款新車型，加速電動(dòng)化布局。
產(chǎn)銷規(guī)劃方面，吉利2020年目標(biāo)產(chǎn)銷新能源汽車180萬(wàn)輛，體現(xiàn)大力發(fā)展新能源的決心，其他車企如北汽、上汽、比亞迪目標(biāo)約為50-60萬(wàn)輛，廣汽為20萬(wàn)輛。
上汽、廣汽、吉利、長(zhǎng)安等將各投入數(shù)百億元用于新能源汽車研發(fā)生產(chǎn)，同時(shí)，為與高速增長(zhǎng)的新能源汽車配套，北汽、上汽、比亞迪等加速充電樁、換電站等配套設(shè)施建設(shè)，長(zhǎng)城將成立鋰電池研發(fā)基地，廣汽也將推出自制的電池。
新造車勢(shì)力：首批新車陸續(xù)交付。
領(lǐng)先新造車勢(shì)力如蔚來(lái)、小鵬等將于18年下半年開(kāi)始陸續(xù)交付首批新車，并且各車企以每年1-2款的速度推出新車型。相較于傳統(tǒng)車企，新造車勢(shì)力更加注重自動(dòng)駕駛技術(shù)的實(shí)現(xiàn)與應(yīng)用。
各車企生產(chǎn)基地將于2019年起陸續(xù)投產(chǎn)，2019年產(chǎn)銷規(guī)劃普遍達(dá)到10萬(wàn)輛水平。同時(shí)，蔚來(lái)、奇點(diǎn)加速體驗(yàn)店的全國(guó)布局，蔚來(lái)、小鵬布局充電站建設(shè)。
美國(guó)車企：特斯拉先行，三大巨頭開(kāi)始關(guān)注中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)。
特斯拉2016年發(fā)布下一個(gè)十年計(jì)劃，產(chǎn)品將從乘用車向商用車、公交、重卡等方向全面布局，且目前已在上海成立獨(dú)資公司，2020年計(jì)劃于中國(guó)建廠生產(chǎn)。
福特?cái)y手眾泰建立合資公司，計(jì)劃于2019年開(kāi)始投產(chǎn)。
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