2）動(dòng)力電池系統(tǒng)：
動(dòng)力電池全球“3+1”格局趨于清晰。
作為新能源汽車的核心零部件，動(dòng)力電池成為電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣的最大受益環(huán)節(jié)。由于產(chǎn)品跨越材料、電化學(xué)、化工、精密制造等不同領(lǐng)域的制造要求。
電池企業(yè)專注電芯，整車+電池企業(yè)負(fù)責(zé)聯(lián)合設(shè)計(jì)和封裝，整車實(shí)現(xiàn)最終總裝上車，將成為主流供應(yīng)鏈形式。
目前，動(dòng)力電池的規(guī)模、產(chǎn)品、技術(shù)和資本優(yōu)勢(shì)已然明確形成，龍頭格局基本形成。細(xì)分來(lái)看，第一梯隊(duì)形成了“3+1”格局，主要為松下、LG、三星和寧德時(shí)代。
如今高端新能源周期的開(kāi)啟，將進(jìn)一步助力高端供應(yīng)鏈發(fā)展，而對(duì)“補(bǔ)貼周期”形成的低端供應(yīng)鏈將帶來(lái)巨大打擊。
國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池格局漸成，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。
據(jù)節(jié)能與新能源汽車網(wǎng)合格證數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)中包括寧德時(shí)代（26.1%）、比亞迪（15.5%）等在內(nèi)的行業(yè)前五合計(jì)占據(jù)超過(guò)58%的市場(chǎng)份額。
除比亞迪為代表的垂直整合模式自供電池之外，其他動(dòng)力電池供應(yīng)商多是以多方合作或戰(zhàn)略聯(lián)盟模式協(xié)同發(fā)展，充分受益新能源整車供應(yīng)鏈快速迭代而迅速崛起。
例如，寧德時(shí)代（CATL）憑借著技術(shù)導(dǎo)向與企業(yè)管理等核心競(jìng)爭(zhēng)力，成功進(jìn)入上汽、吉利、寶馬等國(guó)內(nèi)外一流整車企業(yè)的供應(yīng)體系，進(jìn)而發(fā)展成為國(guó)內(nèi)第一大動(dòng)力電池供應(yīng)商。
產(chǎn)業(yè)鏈縱向聯(lián)合，利益綁定協(xié)同發(fā)展。以CATL上游產(chǎn)業(yè)鏈為例，正極龍頭杉杉股份、結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利等優(yōu)秀供應(yīng)商通過(guò)與其合作研發(fā)，結(jié)成利益共同體進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。
目前動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始效仿這種模式并迎來(lái)快速放量的契機(jī)，例如，1）礦產(chǎn)原材料：華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)主要專注于材料深加工，規(guī)劃轉(zhuǎn)型發(fā)展成為全球鋰電新能源材料行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，并已綁定北京當(dāng)升、湖南杉杉科技、中信國(guó)安固利等國(guó)內(nèi)主要鋰離子電池正極材料廠商；2）正負(fù)極材料：杉杉股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池全系列正極材料供應(yīng)商，通過(guò)上下游戰(zhàn)略聯(lián)盟與ATL、比亞迪、國(guó)軒高科等一流企業(yè)建立深度合作；3）隔膜領(lǐng)域：璞泰來(lái)所生產(chǎn)的涂覆隔膜、鋁塑膜已成一定規(guī)模，成功綁定寧德時(shí)代、珠海光宇、天津力神、東莞鋰威等優(yōu)質(zhì)鋰電企業(yè)；4）電解液領(lǐng)域：天賜材料通過(guò)自身技術(shù)研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，已打造電解液產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，配套客戶覆蓋比亞迪，國(guó)軒高科，CATL，力神，沃特瑪?shù)戎饕姵毓?yīng)商。
高端新能源汽車放量，動(dòng)力電池高需求。2017年中國(guó)動(dòng)力電池需求量達(dá)到12.5GWh左右，我們預(yù)計(jì)2018年、2020年將分別超24GWh、68GWh，2018-2020年CAGR達(dá)76%。
其中，我們預(yù)計(jì)2018-2020年高端新能源汽車的單車帶電量分別為45KWh、48KWh、50KWh;對(duì)應(yīng)電池的需求分別為14GWh、34GWh、64GWh，CAGR達(dá)128%;而中低端新能源汽車電池需求CAGR為-17%。
電池需求也將進(jìn)入高端緊缺、低端過(guò)剩的實(shí)際供需失衡新局面。
乘用車、客車、專用車的總量角度來(lái)看，2018年開(kāi)始，車型高端化帶來(lái)中國(guó)市場(chǎng)48GWh電池總需求，對(duì)應(yīng)58GWh龍頭電池廠規(guī)劃總產(chǎn)能，考慮實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)速度不會(huì)很快，BYD、時(shí)代上汽主要自供，CATL單獨(dú)產(chǎn)能僅24GWh，高端供給明顯吃緊。
與此同時(shí)，中國(guó)非龍頭電池廠2018年規(guī)劃總產(chǎn)能176GWh，又遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于48GWh預(yù)期總需求，低端明顯過(guò)剩。
核心上游材料需求強(qiáng)勁。
從細(xì)分材料的最新價(jià)格來(lái)看，以三元正極400元/kWh、負(fù)極材料45元/kWh、電解液48元/kWh、碳酸鋰58元/kWh、鈷類產(chǎn)品22元/kWh的均價(jià)來(lái)計(jì)算，并假定未來(lái)三年變化幅度不大。
我們估計(jì)2020年國(guó)內(nèi)中高端新能源乘用車動(dòng)力電池正極材料、負(fù)極材料、電解液、碳酸鋰、鈷類產(chǎn)品等市場(chǎng)空間分別為255.3億元、28.7億元、30.6億元、37.0億元、14.0億元，CAGR均達(dá)127.7%。
此外，濕法隔膜由于產(chǎn)能整體過(guò)剩，預(yù)期到2020年將目前的55元/kWh降至44元/kWh，其相應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)28.1億元，CAGR為90.8%。
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