工業領域：鈷是高溫合金主要成分以及硬質合金重要粘結劑。隨著先進工業設備（航空噴氣發動機、艦船燃氣輪機、工業燃氣輪機的導向葉片，柴油機噴嘴、導葉）和生產工具（刀具、模具及地礦類產品）對高溫合金與硬質合金需求的不斷增加，鈷在工業領域應用也將繼續增加，我們預計2017年-2020年，工業領域對鈷的需求增速為3%左右。
綜合以上這些方面，我們預計2017年-2020年全球鈷需求將以年均10%的增速增長，2017年、2018年的需求將分別達到11.54萬噸和12.76萬噸。
當前影響鈷供需基本面的因素眾多，2017年-2018年的變化較為明確。在供給端，在鈷價上漲通道中，不排除供給端將出現新項目投產計劃，但受制于1.5年-2年的擴產周期，未來兩年內供給端變化較為明確。在需求端，全球新能源汽車發展趨勢不可逆轉，三元電池應用比例提升將是大勢所趨，動力電池帶來的新增需求具備高確定性。在供給剛性、新增需求強勁的帶動下，我們判斷2017年將迎來全球鈷供需拐點，全年供需缺口達6000噸左右，2018年缺口將繼續擴大到1.36萬噸。
產業端提價情緒濃厚，鈷價上漲速度或超預期。除了基本面支撐外，此次鈷價上漲也有產業端情緒拉動，所以漲幅和持續時間都超出市場的預期。我們認為，產業端情緒變化主要有兩個原因：1.2016年下游動力電池廠商直接參與鈷長單談判，并簽訂供應長單，這直接拉動了市場對鈷供給不足的預期；2.鈷價已低位徘徊近8年，產業端積累的提價情緒非常濃厚，在基本面好轉的預期下，投機沖動上升。
雖然此次鈷價上漲有一定程度的投機行為推動，但我們認為動力電池帶來的需求邊際變化，進而帶來的基本面變化仍是決定鈷價長期走勢的主要因素。在未來兩年內，基本面好轉具備高確定性。我們判斷后續鈷價走勢會延續增長勢頭，但增長速度可能逐步趨緩。
華友鈷業
公司是全球鈷產品的領先企業，不僅具備多種鈷產品產能，還與國內外客戶建立長遠合作關系。根據安泰科測算，2015年公司鈷產品在國內市場占有率約為25%，全球市場占有率約為14%。2016年下半年，鈷價上漲超過30%，帶動國內鈷產品價格上漲近45%，公司鈷產品在報告期內實現量價齊升，大幅拉動業績上漲，預計2016年全年將實現扭虧。我們預計2017年-2018年公司每年的鈷流通金屬量在2萬噸左右，在鈷價上行通道中，業績受益程度將非常大。
公司三元材料前驅體規劃產能2萬噸，目前已投產6000噸，預期剩余產能將于今年全部投產。正極材料前驅體技術壁壘高，公司產品定位高端，且擁有上游鈷產品產能，成本優勢明顯。
募投項目投產后增強自有鈷礦資源能力。公司定增募集14.32億元用于銅鈷礦區收購和開發項目，投產后將年產鈷3100噸。該項目預計在2018年上半年投產，屆時公司自有鈷礦資源能力將得到進一步提高，這不僅將助力公司在鈷價上漲周期中擴大成本與售價間價差，還為后續前驅體的戰略布局打下原料端的堅實基礎。
格林美
公司已打造“原料—前驅體—正極材料”垂直式布局。原料端以回收及外購為主，回收源來自廢舊電子產品及動力電池，每年回收量在4000噸左右；外購則是與嘉能可簽訂長單，物料周轉周期大概為半年，年進口量在1.1萬噸，預計今年前驅體和正極材料產能將分別達到2.5萬噸和1萬噸。
前驅體行業壁壘高，公司在此領域布局已久，具備技術和規模優勢。公司自產前驅體不僅自用，還有一部分供給杉杉股份(600884,股吧)、三星等企業，未來將繼續開發下游客戶。
在鈷價上行通道中，公司原料端回收部分成本不變，直接受益價格上漲，外購部分則將享受半年周轉期帶來的溢價。同時前驅體和正極材料的報價也在鈷價拉動下上漲，從2016年下半年到現在已上漲60%左右。根據我們測算，在不考慮鈷價變動的情況下，2017年凈利在3.8億元左右。在鈷價上漲通道下，公司業績彈性大，價值將被重估。
洛陽鉬業
公司主要從事鉬、鎢、銅、金等金屬的采選、冶煉、加工業務，擁有完整的上下游產業鏈。2016年公司公告定增預案，擬收購FCX旗下FMDRC100%的股權，進而間接持有全球儲量最大的銅鈷礦TFM56%的股權。根據RPM出具的儲量報告，該礦銅儲量472萬噸，鈷儲量56.90萬噸，開采潛力巨大。完成收購后，公司不僅在銅領域增厚優勢，還將得到優質鈷礦資源，躋身全球主要鈷供應商行列。在鈷價上行通道中，將通過該項目充分受益。
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